Compare of the Different Financing Method – 对于不同的融资方式的比较

对于不同的融资方式的比较

 

货币市场融资（Money Market）

货币市场是固定收益市场的一部分，其由变现能力很强的超短期的债务证券组成。大多数这样子的证券的交易的面值是很大的，因此个人投资者一般是无力购买的，但是可以通过Mutual Fund的方式对于货币市场进行投资

货币市场的承诺的收益率高于无风险的短期的国库券，部分的原因是其风险相对来说较高，还有部分的原因是其相对于短期国库债券的流动性较低。

短期国库券（T-Bills）

美国的短期国库券是在所有的货币市场的工具之中的变现的能力最强的，其代表了政府通过向公众出售国库债券来筹集资金，投资者按照一定的折扣购入国库债券，等到国库债券到期的时候，持有者从政府那里获得与面值相同的收益。购买价格以及面值之间的差异构成了投资者的投资收益。

短期国库债券的流动性十分的强，而且交易成本很低，也没有很大的价格的风险。短期的国库债券的最低的交易的面值仅仅是一百美元，此外短期国库债券的收益可以免除所有的税费，这也是其价格优势的一个很重要的地方。

对于短期的国库券来说，卖方报价（Asked Price）是指从证券的交易商的手中买入一张国库券所必须支付的价格。买方报价（Bid Price）是指将一张国库券买个交易商的时候可以收到的价格，其略低于卖方的报价。买卖的价差（Bid-Asked Spread）是指卖方的报价以及买方的报价之间的差异，这是交易商的经济的来源。

大额存单（Certificate of Deposit，CD）

大额存单是一种银行的定期的存款，所以不可以随时的提取，银行仅仅在大额存单到期的时候才会向储户支付利息以及本金。但是面额超过100,000美元的大额的存单通常是可以转让的，也就是说其所有者可以在大额的存单到期之前可以出售给其他的投资者。

大额存单被联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation）看成是一种银行存款，当银行的偿债能力出现了危机的时候，其持有者可以获得高达二十五万美元的保额。

商业票据（Commercial Paper）

知名的大型的公司有时候不会向银行借款，他们会发行短期的无担保的债务的票据，这种票据叫做是商业票据，通常意义上，商业票据是由一定的银行的信用额度的支持的，这样子可以保证借款者在票据到期的时候有足够的现金来清偿。

商业票据的面值一般是100,000美元的倍数，所以小型的投资者一般是通过Mutual Fund进行投资。商业票据一般是由非金融公司发行的，但是近期的一些金融公司开始大量的发行资产支持商业票据，这是一种短期的商业的票据，用来筹集资产来对于其他的资产进行投资，反过来这些资产又变成了商业票据的担保平，所以这些票据可以被称为”asset backed”。例如在2007年的时候，当次级抵押贷款的违约率不断的上升的时候，这种行为带来了很多的问题，例如银行发现无法再发行新的商业票据进行融资。

银行承兑汇票（Banker’s Acceptance）

银行承兑汇票指的是由银行的客户向银行发出的在未来的某一个日期支付一笔款项的指令，其期限一般是六个月之内。这个时候银行的承兑汇票类似于远期支票（Postdated Check），当银行背书承兑之后，银行开始负有向汇票的持有者最终付款的责任，这时候的银行承兑汇票可以像其他的任何对于银行的债权一样在二级市场上面及逆行交易。银行承兑汇票是以银行的信用来代表了交易者的信用。银行承兑汇票与T-Bills一样，不支付利息，而是通过对于面值折现的方式来进行销售。

欧洲美元（EuroDollars）

欧洲美元，指的是国外的银行或者是美国银行的国外的分支机构之中按照美元进行计价的存款。由于这些机构在美国国外，所以他们可以不用受到美联储的监管。

大多数的欧洲美元存款是数额巨大的小于六个月的定期。欧洲美元大额存单是欧洲美元定期存款的一种衍生品，其类似于美国的国内的大额存单，与其相比，其优点是可以在到期日之前转让变现，但是与美国国内的大额存单比较，欧洲美元的大额存单的流动性比较差，并且风险比较高，因此带来的收益也较高。

回购以及逆回购（Repos and Reverses）

政府证券的交易商使用回购协议作为一种短期（一般是隔夜）的借款手段。交易商把政府债券卖给投资者，并且签订协议在第二天以稍高的价格购汇。协议之中的约定的价格的增幅是隔夜利息。用这种方式， 贷款，证券在其中作为一个抵押品。

逆回购是回购的一种Mirror Image，在逆回购之中，交易商找到持有政府证券的投资者买入证券，并且协定在未来的某一个时间按照稍高的价格售回给投资者、

联邦基金（Federal Funds）

对于银行，一般会把钱存在联邦储备银行之中，联邦储备体系之中的每一家会员银行都要在美联储（Federal Reserve System）之中设置一个准备金的账户，并且账户要保持最低的余额，最低余额的标准取决于银行客户的存款的总额。准备金账户之中的资金叫做是联邦基金（Federal Funds）。而总会有一些银行的准备金账户之中的余额会有溢出，有一些会不足。在联邦的基金市场之上，准备金不足的银行可以向准备金溢出的银行借款，这类借款通常是隔夜交易，这种银行之间的拆解的利率叫做是联邦基金利率。

经纪人拆借（Brokers’ Calls）

通过支付保证金的形式购入股票的个人投资者可以向经纪人的借款来支付股票，而经纪人可能又会向银行借款，并且协定只要银行需要的时候即期归还，这种借款的利息一般比T-Bills的利息高出百分之一左右。

伦敦银行同业拆借市场（London Interbank Offered Rate Market,LIBOR)

这是位于伦敦的大型的银行之间互相进行借款的利率，这种依据以美元进行计价的贷款而确定的利率已经成为欧洲的货币市场上面的主要的利率报价，也是许多的金融机构的参考的利率。

除了LIBOR 还有一种叫做欧洲银行同业拆借利率（EURIBOR），这是欧元区的银行之间互相借款所使用的利率。

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债券市场（The Bond Market）

债券市场由长期的借款以及债务工具组成，这些工具的期限比在货币商场上的交易要长。该市场主要包括中长期的国债，公司债，市政债券，抵押债券以及联邦机构债券

有时候人们以为这些工具组成了固定收益资本市场，因为他们之中的大多数都承诺支付固定的收入流或者是按照特定的公式，来计算出收入流。

中长期国债（Treasury Notes and Bonds）

美国政府很大程度上面通过中期国债（Treasury Notes ）以及长期国债（Treasury Bonds）进行融资。中期国债的期限最长是十年，长期国债的期限从十年到三十年之间不等。中期国债以及长期国债都是每半年对于利息进行一次支付，我们叫做是息票支付（Coupon Payment）。在很久很久以前，投资者依次撕下附在债券后面的息票交给发行者来索取利息。

值得说明的是，在其之中的小数点并不是按照十进制进行计算的，而是按照三十二进制进行结算的。比如涨幅是“+2”表示当日的收盘价比前一天的收盘价上升了2/32(面值的百分比)。

而到期收益率（Yield to Maturity）是在半年的收益率的基础上进行翻倍计算得到的，而不是进行复利的计算。

通胀保值债券（Inflation-Protected Treasury Bonds,TIPS）

构建投资组合的时候最好的做法是从风险最小的证券开始，世界上的许多的国家的政府都会发布与生活指数相关的债券以使得其国民可以有效的规避通货膨胀的风险。

联邦机构债券（Federal Agency Debt）

一些政府机构会自己发行证券进行融资，这些机构所成立的初衷是向那些国会认为无法通过正常的私人的渠道获取充分的信用的特定的领域提供信用。

主要的抵押贷款机构有联邦住房贷款银行（FHLB），联邦国民抵押贷款协会（FNMA），政府国民抵押贷款协会（GNMA），联邦住房贷款抵押公司（FHLMC）。联邦住房贷款银行将发行债券所筹集的资金借给储蓄以及贷款机构，然后再由这些机构把款项贷给需要住房抵押贷款的个人。

国际债券（International Bonds）

欧洲债券是一种以发行国之外的货币进行计价的债券。例如在英国发行的以美元计价的债券叫做是欧洲美元债券。类似的，在日本的国外发行的按照日元进行计价的债券叫做是欧洲日元债券。

市政债券（Municipal Bonds）

市政债券是由州以及地方政府所发行的债券。市政债券类似于长期国债以及公司债券，但是其区别是市政债券的利息收入不需要缴纳联邦所得税（

Federal Income Taxation），在其发行州也不需要缴纳州以及地方税。但是当债券到期或者是投资者以高于买方的报价将债券售出的时候，必须缴纳资本利得税。

市政债券一般分成了两种：一种是一般责任债券（General Obligation Bonds）以及收入债券（Revenue Bonds）。一般责任债券完全由发行者的信用进行支撑。而收入债券是为了特定的项目的筹资而发行的，并且由该项目的收入或者是运作该项目的特定的市政机构来担保。

还有产业发展债券（Industrial Development Bonds）是一种为了商业企业筹措资金的债券，例如是为了私营企业筹资建造厂房。这种为了鼓励私营企业的发展为目的的债券使得企业可以获得市政当局那样的免税的借贷。

公司债券（Corporate Bonds）

发行公司债券是私营企业直接向公众进行借款的方式，公司的债券在结构上与中长期的国债相类似，通常半年向持有者支付一次利息，在到期的时候支付本金。

公司债券有时候会附有选择权，可以赎回债券（Callable bonds）赋予了公司按照规定的价格从持有者之中回购这些债券的选择权，可转化的债券（Convertible bonds）赋予了持有者将债券换成规定数量的股票的选择权

抵押贷款以及抵押担保证券（Mortgages and Mortgage-Backed Securities）

由于抵押担保证券的膨胀，几乎所有人都可以投资抵押贷款的投资组合，抵押担保证券也称为了固定收益市场的最主要的组成的部分，抵押担保证券既是对于抵押贷款资产池的求偿权，也代表了由该资产值作为担保的一项负债。这种求偿权代表了抵押贷款的证券化，抵押贷款的贷款者发放贷款，然后将这些贷款打包并且在二级市场上进行销售，具体来说，他们所销售的是抵押贷款被偿还的时候对于现金流的求偿权。贷款的发起者继续为这些贷款进行服务，负责收取本金以及利息并且转交给抵押贷款的购买者，因此抵押担保证券也叫做是转递证券。

权益证券（Equity Securities）

代表了所有权股份的普通股（Common Stock as Ownership Shares）

普通股（Common Stock），也叫做是权益证券或者是权益，代表了对于公司的所有权的份额。每一份的普通股都赋予了其所有者在年度股东大会上对于任何的公司的治理的事物的一份投票权，同时也代表了对于公司的财务利益的一份索取权。

公司由股东所选举出来的董事会控制，董事会每年仅仅召开几次会议。董事会推选CEO，CEO在无需董事会的批准下做出大部分的经营决策。

普通股的特点

普通股作为一种投资工具有两大主要的特点：剩余追索权（Residual Claim）以及有限责任（Limited Liability）

剩余追索权指的是股东对于公司的资产以及收益的追索权位于最后一位，当公司的清算资产的时候，普通股的股东仅仅在其他的索偿人都得到补偿之后，才具有索偿权。对于未处于清算之中的公司，皮铜鼓的股东仅仅对于PAIT（Profit After Interest and Tax）有索偿权。公司的管理层可以将剩余的收益按照现金股利的形式发放给了股东，也可以将其投资在公司的业务之中来增加股票的价值。

有限责任指的是在公司的经营失败之后，股东的最高的损失是其原始的投资额。

股票的价值

股利收益仅仅是股票的投资收益的一部分，股票的投资收益还包括了资本利得（Capital Gains），对于低的股利的公司一般会希望提供更多的资本利得，否则投资者一般不会持有该股票。

市盈率（Price-Earnings Rate，P/E)指的是当前的股价以及上一年的每股的收益的比。市盈率表示了投资者必须为公司所创造的每一块钱的收益所支付的价格。

优先股（Preferred Stock）

优先股具有权益以及债务的双重的特征。像债券一样，它向持有者承诺每年都支付固定的收益，从这样的一个角度来说，优先股可以看成是无限期限的债券，也就是永久债券。另外一个与债券相似的特点是：优先股没有赋予其持有者参加公司的决策的投资。但是优先股是一种权益性的投资，公司保留向优先股的股东支付股利的自主权，支付股利并不是公司的合同的义务。此外，优先股的股息一般是累计的，公司向普通股股东支付股利之前需要全部付清优先股的股利。与此相反，公司有义务向债权人支付利息，如果无法支付，公司会进入破产清算。

而且，由于向优先股股东支付的是股息，而并非是利息，所以对于公司来说是无法对于税务进行抵减。

存托凭证（Depository Receipts）

例如美国的存托凭证（American Depository Receipts，ADRs）是一种在美国的市场上面交易的代表国外的公司的所有权的份额的凭证，每一个凭证都与某一个国外的公司的部分的股权相对应。推出存托凭证的原因是使得国外的公司更容易的满足美国的注册的证券的要求。

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衍生品市场（Derivative Markets）

由于这些金融工具所提供的收益依赖于其他的资产的价值，所以这些金融工具被叫做是衍生品（Derivative ）

期权（Option）

期权分成了两种，第一种是看涨期权（Call Option） ，看涨期权赋予了其持有者在到期日或者是到期日之前的按照特定的价格（Exercise/Strike Price）对于某种资产的购买的权利。还有一种是看跌期权（Put Option），看跌期权赋予了其持有者在到期日或者是到期日之前按照特定的价格出售某一种的资产的权利。

对于欧式的期权，其是在到期日进行生效的期权；但是对于美式的期权，其实在到期日之前都可以生效的期权。

期货合约（Futures Contracts）

期货合约是指在规定的交割的日期或者是在到期日按照规定的价格对于某一个资产，进行交割的合约。持有长头寸（Long Position）的交易者承诺在交割日购买资产，而持有短头寸（Short Position）的交易者在合约到期的时候出售资产。